El temor a una subida de tipos de interés, incluso a una recesión para los más radicales, están, sin duda. detrás de los mercados. Lo que ya no tiene tanta explicación es la velocidad a la que se ha producido. ¿Qué factores juegan tan en contra del mercado? Sólo por los tipos de interés no puede ser.
En medio de una volatilidad desmesurada, los mercados llevan dos sesiones dando tumbos y sin tener muy claro si la corrección va en serio o es pasajera, señala el analista de Self Bank Felipe López-Gálvez. Para tratar de poner un poco de sensatez a este movimiento, añade, cabe decir que a diferencia de otros “crashes” históricos de la bolsa, en esta ocasión no hay una noticia negativa que lo explique. Es altamente improbable que haya una recesión económica a la vuelta de la esquina, de manera que la única causa parece ser la de un mercado que trata de adaptarse a un escenario futuro de subidas de tipos de interés.
Esto podría explicar, continúa el experto de Self Bank, el giro a la baja de las bolsas, pero la velocidad a la que se está produciendo requiere de una aclaración adicional. Detrás de esta fuerte volatilidad podría estar un aspecto que siempre ha acompañado al mercado, y otro un tanto novedoso, advierte López Gálvez. El que no debería sorprendernos es que el miedo se propaga muy fácilmente, generando un clima desconcertante que puede provocar movimientos irracionales, señala. Esto lo hemos visto en momentos como el Brexit o la devaluación del yuan en el verano de 2015.
El aspecto novedoso es, para el analista de Self Bank, el hecho de que cada vez son más las órdenes que se generan de manera automática, que podrían estar recrudeciéndose por un mercado en el que durante los últimos años han ganado mucho peso los productos de gestión pasiva como ETF o fondos indexados.
Dicho esto, pensamos que los inversores minoristas no deberían dejarse llevar por los nervios y deberían mantener la cautela antes de plantearse vender. De hecho, muchos ven en este tipo de caídas bruscas una oportunidad perfecta para entrar en bolsa, recomienda Felipe López-Gálvez.
Detrás de la velocidad de caída de los mercados podrían estar los productos de gestión pasiva como ETF o fondos indexados, señala el analista de Self Bank Felipe López-Gálvez
Para Gero Jung, Economista Jefe de Mirabaud Asset Management, “el desplome de las bolsas se debe, ante todo, al temor ante una rápida subida de la inflación, además de a una subida de los tipos de interés más acusada que la prevista por parte de la Fed, lo que ha generado una subida de los tipos de bonos».
No hay realmente ningún indicador económico que justifique una caída de tal calado, afirma el experto de Mirabaud. El mercado, que anticipaba pocas subidas de los tipos a lo largo de este año, se ha dado cuenta de que, a raíz del comunicado de la Fed de la semana pasada y de unas cifras del mercado laboral (incluida una subida de los salarios) mejores de lo esperado, tal vez se había equivocado.
Esta caída es pasajera, según Gero Jung. «No hay riesgo de que Estados Unidos entre en recesión. Todo lo contrario, con un crecimiento esperado del 5 % en el primer trimestre (según la Fed de Atlanta) y unos balances sólidos de los hogares, las cifras resultan alentadoras» recala. recuerda que «no nos encontramos en un escenario similar al presenciado en 2007, cuando la economía estaba al borde de la recesión. Tampoco es el caso de Europa. Debe considerarse la reacción de un mercado que estaba mal posicionado en cuanto a las expectativas de inflación y de la Fed, y que ahora se reajusta».
Las valoraciones de acciones actuales no son injustificadas si se tiene en cuenta la bajada de los impuestos de sociedades y el incentivo que podría anunciarse este año, afirma Gero Jung, Economista Jefe de Mirabaud Asset Management
Es cierto que el mercado ha alcanzado un nivel elevado. Sin embargo, si se tiene en cuenta la bajada de los impuestos de sociedades y el incentivo que podría anunciarse este año, dichas valoraciones de acciones no son injustificadas, asegura el Economista Jefe de Mirabaud Asset Management. «Considero», añade, «todo ello una corrección pasajera, que no está justificada por los fundamentales. Por tanto, no es el momento de vender. Permanecemos neutros, pero es posible que aprovechemos esta bajada, dado el caso, para la recompra de acciones más adelante», recomienda.
Por ahora, el franco suizo apenas se mueve respecto al dólar y al euro. Determinadas monedas refugio, como el yen japonés, se han apreciado recientemente, aunque sin alcanzar situaciones extremas. El franco suizo debería permanecer estable. Ayer, aumentaron los tipos de los bonos alemanes, aunque ello supone menos una reacción ante el riesgo o el temor a una recesión, sino más bien una normalización de los tipos, que permanecían demasiado bajos. En el medio plazo, el euro debería beneficiarse del entorno favorable al crecimiento y de la normalización de los tipos reales, concluye Gero Jung.
