Amadeus presentará sus cuentas el próximo viernes, 28 de julio. Desde Renta 4 están revisando su nueva recomendación, que venía de «sobreponderar».
Iván San Félix Carbajo, quien firma el análisis, señala que hay que prestar atención al cumplimiento del calendario de las principales incorporaciones en IT, Southwest doméstico previsto en el segundo trimestre y de IHG en hoteles, para finales de año; así como la utilización de fondos tras la expectativa de que el múltiplo dfn/EBITDA baje
hasta la parte mínima de la guía en el primer trimestre de este año.
A su juicio, Amadeus podría anunciar un plan de recompra o nuevas adquisiciones. «Esperamos que reiteren la guía 2017, que consideramos que tiene objetivos atractivos tanto por
crecimiento como por márgenes y generación de caja y que la excedan en algunos parámetros. Esperamos que se mantenga el flujo de noticias positivo. Precio Objetivo y recomendación en revisión. El anterior consejo se situaba en los 45,6 euros y sobreponderar.
«En Distribución, esperamos que Amadeus siga aprovechándose del buen entorno de crecimiento del mercado aéreo y que siga ganando cuota de mercado. Esperamos que sus reservas aéreas crezcan +3,3% frente al segundo trimestre del pasado ejercicio y que su cuota alcance el 43,7% (R4e +0,4 pp vs 2T 16). En IT esperamos que el número de pasajeros embarcados (PBs) crezca +13% frente al segundo trimestre gracias a la incorporación de aerolíneas al sistema Altea y crecimiento orgánico.
El crecimiento ya se normaliza tras la incorporación de Navitaire a finales de enero 2016. Descontamos que se mantenga la estabilidad en precios y que los márgenes operativos se mantengan estables (mg. EBITDA R4e 40,1%) al contar con una mayor presión competitiva en. Esperamos que la deuda neta descienda hasta 1.746 millones (1,0x EBITDA 17e) tras haber generado un cash flow de 169 millones.
Esperamos que Amadeus cumpla o exceda los objetivos de 2017. «Esperamos crecimiento ingresos Distribución +6,4%, IT +12%, total ingresos +8,3% vs 2016 (objetivo AMS un dígito medio/alto), margen EBITDA 38,5% (38% en 2016 y objetivo AMS estable vs 2016), cash flow libre +880 mln eur (objetivo 850/900 mln eur) y dfn/EBITDA 0,9x (objetivo 1,0/1,5x)».