La agencia Berenberg ha dado un espaldarazo a ACS, inmersa en una opa sobre Abertis junto a Atlantia y Hochtief. El consejo ahora es «comprar» desde mantener y el precio objetivo lo sitúa en los 39 euros por título, un 21% respecto al cierre de este lunes. ACS se dispara casi un 3%.La casa de análisis basa el nuevo precio en la opa sobre Abertis, que ha sido opada a 18,36 euros por acción, en una operación conjunta con la filial alemana de ACS, la propia constructora presidida por Florentino Pérez y la italiana Atlantia. Se creará una nueva sociedad que controlará Abertis, descartando así que se vayan a repartir los activos. ACS tendrá el 30% de la nueva sociedad, Hochtief ostentará el 20% y Atlantia una participación del 50%+1 acción.
ACS se dispara en Bolsa casi un 3% tras la recomendación de Berenberg, y ha alcanzado los 33 euros por título.
El informe firmado por Saravana Bala, Gerhard Orgonas y James Williamson y al que ha tenido acceso Intereconomía.com, ha indicado que el resultado es «muy positivo«, ya que todo parecía apuntar a una guerra de opas que hubiera encarecido el precio por Abertis. Además, según el nuevo acuerdo, Hochtief emitirá sustancialmente menos capital -6,43 millones de acciones ahora en comparación con 32 millones acciones previstos inicialmente- y aumentar menos la deuda -un impacto de 480 millones en el efectivo neto en general en comparación con 12.000 millones que hubiera costado la oferta inicial. ACS también mantendrá una participación mayoritaria en Hochtief (aunque bajó del 71.7% al 50.2%).
«El flujo de efectivo adicional de Abertis debería ayudar a ACS y Hochtief a aumentar la inversión en proyectos totalmente nuevos»
Según el análisis, la infraestructura en América del Norte, Australia y Europa está lista para inversión y ya está siendo respaldado por los programas de los gobiernos. ACS y Hochtief han identificado hasta 200.000 millones de euros en adjudicaciones. «El flujo de efectivo adicional de Abertis debería ayudar a ACS y Hochtief a aumentar la inversión en proyectos totalmente nuevos», ha considerado.
Creemos que Abertis y Atlantia podrían invertir con ellos en la fase de licitación para mejorar las credenciales del consorcio y crear una ventaja de oferta. Esto podríatambién aumentar la participación acumulada de capital en cada proyecto a 50% en comparación con 10-20% inicialmente previstos. «ACS y Hochtief construirían los activos mientras que Atlantia/Abertis podrían gestionar cualquier concesión.
Hochtief, mantener y el precio objetivo alcanza los 162 euros por título
De esta forma, las tres empresas obtendrían cerca de unos 4.000 millones de euros en valor contable de activos, motivo por el que ha actualizado la subida del precio objetivo de ACS a los 39 euros. La constructora tiene «una posición de caja neta creciente y una historia de recuperación en servicios industriales», ha indicado en su análisis, al tiempo que ha destacado que el riesgo/beneficio es «altamente atractivo» a pesar de algunas incertidumbres con respecto a la oferta conjunta de Abertis. Asimismo, han reiterado el consejo de mantener Hochtief, pero eleva el precio objetivo a los 162 euros por acción, frente a los 150 euros actuales.