El equipo de análisis de Bankinter desconfía de los planes del Banco Popular respecto a la ampliación de capital. «No creemos que el mercado esté dispuesto a poner más dinero en el Popular a estas alturas», han apuntado.
A su juicio, sería la cuarta ampliación de capital en solo cinco años. En las tres anteriores, el Banco Popular ha captado 5.450 millones de euros y no se han solucionado los problemas. A su juicio, los principales obstáculos para salir de la delicada situación financiera son la gestión y los activos improductivos, especialmente la exposición al ladrillo.
En este sentido y a la espera de un mensaje claro por parte del Popular, ha indicado que otra ampliación de capital provocaría un efecto negativo en la recomendación de Bankinter, situada ahora en «comprar«, «pero sólo con enfoque oportunista y advirtiendo sobre el alto riesgo de esta posición. El equipo de análisis del banco naranja apunta que decidirá próximamente si rebaja su recomendación.
A su juicio, una nueva ampliación de capital sería el camino más fácil, siempre y cuando se obtengan los fondos. En este sentido, ha destacado que la posible ampliación de capital solo estará dirigida a inversores institucionales, más cuando los particulares no están dispuestos a poner más dinero. Desde máximos, Popular se deja más de un 95%, mientras que desde enero la caída alcanza ya el 30% y su precio de cotización se sitúa en mínimos de 1985, hasta los 0,66 euros por acción.
Así, creen que «el precio de colocación sería tan bajo y la dilución de tal envergadura que los actuales accionistas sufrirían enormemente». De hecho, la ampliación de capital es la opción más desagradable para los actuales accionistas.
En su informe diario ha destacado también el respaldo del 99% de los accionistas a las cuentas presentadas en febrero de 2016, pese a no reflejar la imagen fiel de la empresa. Un hecho que tildan desde Bankinter como «desconcertante». «Creemos que (Emilio) Saracho transmitió la idea de que otra ampliación es un escenario muy probable. Este nuevo planteamiento puede llevarnos a cambiar opinión y recomendación», han destacado.
Por otro lado, creen que Popular tiene dos caminos alternativos y autoexcluyentes, cualquiera de los cuales creemos colocaría a los accionistas en una situación mejor (o menos mala) a largo plazo y ninguno de ellos contemplaba una ampliación más. Así, se debería llevar a cabo una «reestructuración interna severa, con progresiva eliminación de activos improductivos y venta de activos no estratégicos, lo cual permitiría que el Banco continuara siendo independiente y mejorase su rentabilidad (RoE) paulatinamente. «Sería una tarea de no menos de 3 años y desde nuestro punto de vista, sería invertir a un ratio de aprox. 0,3x VC y esperar su lenta mejora», apunta el análisis. Esta vía tendría una probabilidad del 40% como máximo.
La otra vía pasaría por una operación corporativa, ya sea mediante la compra o la integración en otra entidad. Pensamos que ésta sólo se produciría una vez que Popular haya demostrado que es capaz de reconducir su situación y se hayan materializado algunos avances, al margen de ampliaciones. Esa hipotética operación corporativa proporcionaría cierto recorrido a los accionistas actuales. Asignábamos una probabilidad del 65%/60% a esta segunda alternativa.