Sobre la situación política, donde el auge de nuevos partidos ha cambiado el escenario electoral, el director adjunto de Moody´s explica que “en el pasado había un sistema político que estaba dominado por dos grandes partidos. Ahora España está cambiando hacia un sistema político más europeo, en el que hay nuevos partidos políticos, y eso hace que la formación de Gobierno sea más difícil”. Además, sólo ve dos alternativas: “creemos que habrá o bien una gran coalición o bien unas nuevas elecciones en dos meses, lo más probable”.
Una gran coalición que descartaría a Podemos, formación que, de momento, no les asusta. “Podemos es parte de la situación política actual en España. No es distinto de lo que vemos en otros países. Es parte de un escenario. Al final, miraremos a las políticas que lleve a cabo el futuro Gobierno y el crédito que tengan”.
Igual que tampoco ven como un riesgo potencial la que a día de hoy es la segunda preocupación de los españoles según el CIS: la corrupción. Los continuos casos y la creciente cantidad de investigaciones, para Moody´s, es síntoma de que España está poniéndose seria en ese aspecto. “La fortaleza institucional es uno de los elementos clave en la corrupción. Haciendo una comparación global, vemos que la fortaleza institucional de España va mejorando”, analiza Hornung.
Lo que no mejora, y de hecho desde Moody´s están a punto de empeorar, es la crisis catalana. “Estamos revisando el rating de Cataluña y valorando particularmente el perfil de deuda de la región”, explica Hornung sobre los 1.600 millones que adeudan a BBVA, CaixaBank y Banco Sabadell y que las autoridades
catalanas pretenden que pasen a ser deuda cubierta por el FLA, a través del Tesoro Público.
Pero, si hay algo que de verdad quita el sueño en la agencia de calificación es la deuda pública española. “Lo que más nos preocupa ahora es el camino que está cogiendo la deuda sobre el PIB, de casi el 100%. Es un elemento clave para nosotros en el caso de España y, después de la crisis, es un elemento clave para determinar en qué dirección va España. Es una de las consideraciones más importantes además de otros factores como el crecimiento económico a medio y largo plazo o las reformas estructurales”.
Críticos con las medidas del BCE
El nuevo paquete de medidas, más agresivo, del Banco Central Europeo para lograr generar inflación no termina de convencer al director adjunto de Moody´s. “Vemos que el BCE está generando un entorno de rentabilidades decrecientes con su QE (programa de compra de deuda). Su eficacia a la hora de generar inflación y de crear crecimiento económico pierde eficacia con el tiempo desde todos los puntos de vista”, señala Hornung. Aunque eso sí, ve al organismo central como “una institución política clave en Europa y es importante que esté ahí como un importante último recurso sistémico de la zona Euro”.
Muchas de las medidas, como las TLTRO, están destinadas a que la banca privada conceda crédito. Sin embargo, desde la firma no creen que ese remedio cure la enfermedad. Las reformas estructurales, sí: “Nosotros no creemos que necesariamente la concesión de crédito consiga generar inflación. Estamos mirando la actividad inversora en Europa y parece haber realmente impedimentos estructurales para que las empresas inviertan más y demanden más crédito”.
Para paliar el verdadero problema del que vienen alertando los economistas, la falta de solvencia, hay quien plantea la posibilidad del “helicóptero monetario”, una suerte de medida que consistiría en la inyección de liquidez directamente en la economía real. Transferencias directas del BCE que irían a las manos del
consumidor, sin intermediación, algo que el propio Draghi no ha descartado. Desde Moody´s, sin embargo, no se lo plantan como un remedio. “Los problemas europeos son más complejos que eso. Supongo que no hay que creer necesariamente que una política económica por si sola puede resolver los problemas económicos en Europa y va conseguir resolver la deflación”, explica Hornung.
