Moody’s ha incrementado la nota de la deuda de Aena a A3 con perspectiva estable desde Baa1, mejorando el rating por encima de la nota dada a España, en Baa1 -aprobado alto-.
La decisión de la agencia se debe a la mejora realizada a la nota de España. Según Moody’s, esta actualización ha permitido a Aena situarse en A3 ya que las restricciones anteriores se han relajado debido a la mejora de la calificación de España.
No obstante, Moody’s solo mejora a Aena en un escalón por encima de la nota de la deuda soberana, pese a que las características crediticias fundamentales de la compañía pueden garantizar una calificación más alta en ausencia de esta restricción.
Moody’s cree que Aena ostenta una mejor nota que España por el desapalancamiento registrado desde 2015, exhibiendo métricas de crédito muy sólidas, incluso para su nivel de calificación actual; por el nivel de ingresos en los mercados extranjeros, ya que se estima que entre la mitad y dos tercios de los pasajeros de la red residen fuera de España; y tiene una exposición mínima a los mercados locales de deuda en el corto y mediano plazo, dadas las bajas necesidades de inversión de la compañía y la disponibilidad de instalaciones comprometidas con el Banco Europeo de Inversiones.
No dependerá de la deuda de España
La calificación A3 de Aena refleja positivamente una «sólida posición de mercado como propietario y operador de una red de aeropuertos que cubren todas las necesidades de España; una regulación estable hasta 2021; una base de transportistas diversificada con una alta proporción de tráfico de origen y destino y pasajeros internacionales; las inversiones realizadas en aeropuertos, con suficiente capacidad libre; unas tarifas competitivas, con elevados márgenes de EBITDA; y un perfil financiero muy fuerte, con mayor potencial de desapalancamiento. «Sin embargo, la calificación también refleja una política financiera que aún está en desarrollo«, ha indicado la agencia de medición de riesgos.
La actualización también refleja la expectativa de Moody’s de que Aena continuará generando flujo de caja positivo, lo que permitirá un mayor desapalancamiento. En este sentido, espera que Aena continúe exhibiendo métricas muy sólidas para su actual nivel de calificación, con una relación de fondos de operaciones (FFO) / deuda de entre 20 y 30 en términos porcentuales.