Las agencias Moody’s y Fitch mantienen la calificación crediticia de Naturgy en Baa2 y BBB, respectivamente, equivalentes a un aprobado, a la espera de conocer detalles del proyecto de la compañía para escindirse en dos empresas diferentes.
Ambas agencias de calificación crediticia han dado a conocer este viernes sendos comentarios sobre el llamado proyecto Géminis, que prevé dividir Naturgy en dos compañías, una centrada en las infraestructuras reguladas (transporte y distribución de energía) y otra en los negocios liberalizados, entre ellos el de renovables.
Tanto Moody’s como Fitch sostienen que todavía es muy pronto para evaluar el impacto de esa escisión sobre el rating, dado que aún se desconocen aspectos clave como el reparto del pasivo del grupo en las dos cotizadas.
Con todo, Fitch apunta que la escisión «puede resultar en una presión a la baja de la calificación para las dos compañías resultantes».
Esta agencia asegura que NetworksCo -nombre provisional de la compañía de infraestructuras-, según la información disponible hasta ahora, aglutinaría un 60 % del Ebitda de Naturgy en 2021 y la otra, llamada por ahora MarketsCo, se quedaría con el 40 % restante.
Fitch baraja una asignación de deuda del 70 % a NetworksCo y el 30 % restante a MarketsCo, y apunta que ambas compañías podrían arrancar con un rating de BBB, es decir, el actual, si bien ve presión sobre el rating a medida que ponen en marcha su política de inversiones.
Por su parte, Moody’s sostiene que el impacto sobre el rating de Naturgy aún no está claro, dado que aún deben concretarse algunos aspectos del proyecto, como la asignación de deuda y la estrategia de inversión, aunque recuerda que Naturgy se ha comprometido a mantener un nivel de calificación de BBB para ambas compañías.
También recuerda que aún no se ha decidido cuál de las dos empresas será la actual Naturgy y asume que NetworksCo nacerá con un mayor nivel de deuda que la otra compañía, por el flujo de caja generado por las actividades reguladas.
